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【新時代傳媒團隊】高德主管2020H1線上互聯經濟22650表現亮眼,行業整體景氣上行可期

導讀: (高德主管: 22650) 2020H1傳媒走勢優于大盤,線上文娛表現亮眼。回顧2020年1-8月行情,傳媒行業2020年1-8月漲幅20%,同期滬深300指數(4688.482, 37.43, 0.80%)(4688.4826, 37.43, 0.80%)上漲17.57%,上證指數上漲11.33%。傳媒四個二級板塊中互聯網媒體板塊漲幅最高

2020H1傳媒走勢優于大盤,線上文娛表現亮眼。回顧2020年1-8月行情,傳媒行業2020年1-8月漲幅20%,同期滬深300指數(4688.48237.430.80%)(4688.482637.430.80%)上漲17.57%,上證指數上漲11.33%。傳媒四個二級板塊中互聯網媒體板塊漲幅最高,達到30.94%。文化娛樂板塊漲幅24.9%。媒體和廣告營銷漲幅分別為10.49%和15%。

 

行業整體業績上半年受到疫情影響,Q2顯著改善,多維度數據向好。上半年受疫情影響,傳媒行業營收、凈利潤均下降,Q2顯著改善。2020Q1營業收入993.25億元,同比下降9.76%,歸母凈利潤56.56億元,同比下降51.32%。二季度下降有所放緩,營業收入1139.36億元,同比下降8.8%。凈利潤113.02億元,同比下降9.32%。傳媒行業整體估值接近歷史中位水平。傳媒行業最新PE為41.11倍,低于近五年44.71%的時間,傳媒行業PB為2.83倍,低于近五年55.98%的時間,整體估值位于歷史中位水平。行業商譽規模進一步下降,商譽/總資產已降至2015年水平。2018年至2020年傳媒行業商譽逐步減少,由2018Q3的1657.63億元下降至2020Q2的1066.34億元。商譽占總資產比例持續下降,至2020Q2達到10.79%,已下降至2015年水平。

重點板塊:線上互聯經濟表現亮眼,線下文娛服務向陽而生。游戲板塊業績表現亮眼,板塊集中度逐步提升。上半年受疫情影響,游戲行業營收、凈利潤均大幅增長。A股游戲公司集中度逐步提升,營收CR3占比在2016Q1-2018Q2期間維持在30%-40%,2018Q3開始逐步上行,2019Q2開始超過50%,2020Q2三家公司占板塊營收比例達到55.4%。視頻流媒體上半年業績高速增長,芒果超媒(66.600-0.25-0.37%)表現亮眼。互聯網影視音頻上半年營收同比持平,凈利潤大幅增長,其中芒果超媒2020H1歸母凈利潤同比大幅增長37.3%,Q2歸母凈利潤同比增長61.67%。影視上半年整體受疫情影響較大,復工后觀影需求旺盛。受疫情影響,影視行業上半年營收及利潤同比均有較大下滑。截至2020年9月10日我國院線復工率已達91.4%,已基本實現全面復工。復工后首部重磅大片《八佰》定檔8月21日,票房已超過25億元。廣告營銷Q2表現亮眼,直播帶貨產業趨勢愈發明顯。廣告營銷行業Q1受疫情影響歸母凈利潤同比下降96.74%,Q2顯著復蘇,凈利潤同比僅下滑13.83%。上半年各平臺不斷加碼直播電商,直播帶貨營銷已經成為電商平臺標配。

基金持股及超配比例持續上行,向上仍有較大增長空間。傳媒基金持股比例從2016Q1的1.59%增至2020年Q2的4.90%,基金超配比例從2016Q1的0.63%增至2020年Q2的2.52%。兩項指標2019Q3后開始突破16-19年中樞,出現明顯增長趨勢,目前向上仍有較大空間。

投資機會:下半年產業機會大于結構行情,把握復工之下5G時代新機會。抓住技術驅動優質內容和平臺公司的黃金時代,繼續推薦龍頭芒果超媒、吉比特(577.7805.881.03%)完美世界(33.6000.270.81%)三七互娛(41.9600.410.99%)掌趣科技(7.920-0.07-0.88%)光線傳媒(16.100-0.48-2.90%)分眾傳媒(7.5700.314.27%);行業受益個股:游戲姚記科技(31.570-0.19-0.60%)寶通科技(22.740-0.23-1.00%)昆侖萬維(28.940-1.77-5.76%)等;影視華策影視(8.320-0.12-1.42%)上海電影(14.1300.030.21%)視覺富達(16.390-0.01-0.06%)掌閱科技(25.5200.080.31%)中文在線(7.990-0.09-1.11%)奧飛娛樂(7.260-0.12-1.63%)東方明珠(9.9800.030.30%)元隆雅圖(20.8500.351.71%)等;港股標的騰訊控股、閱文集團、心動公司、祖龍娛樂等。


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